公开能带来效率吗？——政府信息公开影响企业投资效率的经验研究

　　供给侧结构性改革背景下，提高资本形成和配置效率是减少产能过剩、扩大有效供给、推动经济发展模式转变的内在要求。营商环境作为经济发展的体制性制度性安排，对于提高企业资本配置效率起着关键作用。然而，在社会主义市场经济逐步完善的进程中，地方政府在经济中扮演着重要角色，制定和执行许多区域经济政策。由于政府与企业之间的信息不对称，企业在面临政策变动时往往“无所适从”，为规避不确定性风险而采取更“谨慎”的经营策略。这会增加企业管理层避险动机，加剧企业面临的融资约束和代理问题，从而对企业投资决策带来一系列负面影响。因此，政府及时准确地发布并解读政策，及时回应民众的政策关切，有助于向市场主体准确传递政府行为信息，帮助企业理解现有政策，预期政策执行强度和效果以及未来政策走向，还能在一定程度上规范政策执行行为，减少政府对微观企业的随意干预，从而减弱企业面对的政策不确定性。

　　文章基于中国上市公司数据，评估了政府信息公开对企业投资效率的影响。研究发现，政府信息公开显著提升了企业投资效率，且这一效应对非国有上市公司和管制行业上市公司更显著。机制检验表明，当政策不确定性更高时，政府信息公开提升企业投资效率的效应更强；利用企业调查数据的分析表明，地方政府信息公开水平越高，企业主观感受的政策不确定性越低。上述结论说明，降低政策不确定性是政府信息公开提升企业投资效率的重要机制。

　　结论的政策启示：第一，转型背景下，中国企业面临的政策不确定性，不仅源于未来经济走势的不明朗，而且与地方政府行为的“不可预期性”密切相关。政府信息公开实践无疑是规范政府权力边界、减少政府“自由裁量权”的可行政策选择，是现有制度框架下优化营商环境、激发企业发展活力的有效路径。第二，政府推动信息公开的施政举措将为民营企业、外商投资企业营造稳定可预期的政策环境，减少这两类企业的政策信息获取成本，弥补这两类企业在政企互动中的“信息劣势”，这对于营造公平竞争的市场环境，推动各类市场主体可持续发展具有积极意义。

　　文章主要贡献在于：第一，通过评估政府信息公开对企业投资效率的影响，为理解政策不确定性对于企业投资效率的影响提供了新的分析视角。第二，探讨了政府自身信息披露行为对于企业决策的影响，为理解政府与企业良性“互动”的经济后果提供了新证据。第三，在营商环境优化方面，本文从降低政策不确定性的角度，凸显了政府信息公开在营商环境建设中的重要意义。

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　　China Economist （中文刊名：《中国经济学人》）是由中国社会科学院主管、中国社会科学院工业经济研究所主办的面向全球发行的中英文学术期刊。China Economist创刊于2006年3月，始终致力于向全球传递中国经济学与管理学最前沿研究进展，搭建中外学者相互交流的学术平台和研究阵地，向全世界宣传能够代表中国人民根本利益诉求的研究成果，促进国外读者更好地了解中国，不断增强我国的国际影响力和国际话语权。《中国经济学人》先后被EconLit、EBSCO、ProQuest、SCOPUS等全球主流、权威数据库及索引系统收录，入选中国社会科学院中国人文社会科学期刊（AMI），是“代表我国人文社会科学英文刊最高水平”的期刊。